Comisiones en ETFs de oro: lo que realmente pagas

Lo esencial en 30 segundos

TER ≠ coste total. Además de la comisión anual del fondo, pagas spread, comisión del bróker, cambio de divisa, posibles cánones de mercado y el efecto de la tracking difference.
Para aportaciones periódicas (DCA), importan más los costes de entrada/salida (spread + comisión de compra) que 10–20 puntos básicos de TER.
Prioriza ETFs de réplica física, con alto volumen y horquilla estrecha, y decide si quieres cobertura a EUR.

Todos los costes que pueden afectarte

1) TER (Total Expense Ratio)

Es la comisión anual del ETF (gestora + depositaría + otros). Se descuenta dentro del valor liquidativo, por lo que no la ves como cargo aparte. TER bajo es bueno, pero no es lo único.

2) Tracking difference (TD)

Diferencia anual entre la rentabilidad del índice del oro y la del ETF. Incluye el TER y otros factores (gestión de efectivo, préstamos de valores, impuestos, divisa). A veces un ETF con TER algo mayor tiene mejor TD.

3) Tracking error (TE)

Volatilidad de esa diferencia. Interesa baja para que el ETF siga al oro con estabilidad.

4) Spread (horquilla compra/venta)

Diferencia entre el precio de compra (ask) y venta (bid) en el mercado. Cuanto más líquido el ETF (volumen, creadores de mercado activos), menor spread.

5) Comisión del bróker

Cargo por operación (compra/venta). Si haces DCA con tickets pequeños, la comisión por orden pesa más en tu coste por euro invertido.

6) Cánones y tasas de mercado

Pequeños cargos del mercado donde cotiza el ETF. Algunos brókers los repercuten aparte; otros los incluyen.

7) Divisa y cambio (FX)

Muchos ETFs de oro cotizan en USD o siguen el oro en USD. Si compras desde España, el EUR/USD puede añadir coste y volatilidad:

Sin cobertura a EUR: tu resultado incluye el movimiento del oro y el del USD.
Con cobertura a EUR: pagas un coste de cobertura (incluido en TD), pero eliminas el efecto divisa.

8) Estructura y réplica

Réplica física: el ETF posee lingotes (idealmente Good Delivery) en custodia. Revisa custodio, auditorías y si presta oro.
Réplica sintética: vía swaps. Puede tener costes implícitos y riesgos distintos.

9) Préstamo de valores (securities lending)

Algunos fondos prestan parte del oro (o colateral) para reducir costes. Pregunta quién captura el ingreso (fondo vs gestora) y qué porcentaje retorna al partícipe. Afecta a la TD.

10) Custodia y operativa

El ETF paga su custodia y seguros; está dentro del TER/TD. Tú no pagas custodia extra (salvo que tu bróker cobre por mantener valores).

Ejemplos numéricos (orientativos)

Suposiciones pedagógicas para comparar órdenes de magnitud. Ajusta a tus comisiones reales.

A) DCA mensual — 100 €/mes durante 12 meses (1.200 €)

ETF 1: TER 0,15 %, spread 0,10 %, comisión bróker 1 € por operación, sin cobertura (EUR/USD abierto).
ETF 2: TER 0,40 %, spread 0,03 % (más líquido), comisión bróker 0,5 € por operación, cubierto a EUR (coste de cobertura ya en la TD).

Coste de entrada (por orden)

ETF 1 → 1 € / 100 € = 1,00 % + spread 0,10 % ≈ 1,10 % por orden.
ETF 2 → 0,5 € / 100 € = 0,50 % + spread 0,03 % ≈ 0,53 % por orden.

Impacto anual aproximado

ETF 1: 12 × 1,10 % ≈ 13,2 % de tu primer 100 € (ojo: es sobre cada ticket, no sobre el total) + TER 0,15 % sobre patrimonio medio.
ETF 2: 12 × 0,53 % ≈ 6,4 % sobre cada ticket + TER 0,40 %.

Lectura: En DCA con tickets pequeños, una horquilla estrecha y comisión baja pueden pesar más que 25 pb de TER.

B) Compra trimestral — 300 € al trimestre (1.200 €)

ETF 1: 1 € / 300 € = 0,33 % + 0,10 % spread = 0,43 % por orden × 4 = 1,72 % + TER 0,15 %.
ETF 2: 0,5 € / 300 € = 0,17 % + 0,03 % spread = 0,20 % × 4 = 0,80 % + TER 0,40 %.

Lectura: Al agrupar compras, el TER recupera importancia relativa. Si la cobertura a EUR te encaja, ETF 2 puede competir pese a su TER mayor.

Cómo elegir (checklist express)

Réplica física, custodio claro, auditorías y política de préstamo transparente.
Volumen y liquidez altos; mira spread en tu horario de mercado.
TER bajo y tracking difference histórica razonable.
Decide cobertura a EUR vs sin cobertura (visión de divisa y coste).
Comisiones del bróker (compra/venta, custodia, FX).
DCA: optimiza tamaño de orden para que la comisión fija no te coma.

Halal-friendly (sin riba)

Compra al contado (sin intereses) y evita apalancamiento.
Prefiere réplica física frente a sintética.
Transforma la estrategia en DCA disciplinado; evita la especulación a corto plazo.

Errores comunes (y cómo evitarlos)

Mirar solo el TER. Ignoras spread, comisión del bróker y divisa.
Operar fuera de horas: los spreads suelen abrirse. Compra en horario con volumen.
Tickets demasiado pequeños: la comisión fija destroza el coste medio.
No leer el folleto: desconoces préstamo de valores, custodio y cobertura de seguro.
Confundir cobertura con divisa de cotización: no es lo mismo.

Preguntas frecuentes

¿El TER me lo cobran aparte?
No. Se resta dentro del valor liquidativo (NAV); lo ves en la rentabilidad neta del ETF.

¿Spread o comisión del bróker: cuál pesa más?
En DCA con tickets pequeños, a menudo la comisión pesa más. En tickets grandes, el spread y la TD pesan más.

¿Me conviene cobertura a EUR?
Si no quieres riesgo divisa, sí (si existe y el coste encaja). Si aceptas USD o crees que ayudará, sin cobertura.

¿La réplica física es siempre superior?
Para oro, suele ser preferible por simplicidad y transparencia. Revisa quién custodia y si hay auditorías independientes.

Tabla comparativa (plantilla)

Rellénala con 2–3 ETFs que te interesen para tomar decisión informada.

Criterio	ETF A	ETF B	ETF C
TER
Tracking difference (3–5 años)
Spread medio en tu bróker
Volumen diario (EUR)
Cobertura a EUR
Custodio / réplica
Préstamo de valores (sí/no/% retorno)
Comisión de compra del bróker
Comisión de cambio (FX)

Plan de acción en 5 pasos

Elige 3 ETFs candidatos y rellena la tabla.
Compara spread en horarios con liquidez.
Decide cobertura y estructura (réplica física).
Ajusta el tamaño de orden para que la comisión por compra sea ≤ 0,25–0,40 %.
Implementa DCA y revisa trimestralmente TD y costes.

Conclusión

Pagar menos TER ayuda, pero el coste total depende también de spread, comisiones de operativa, divisa y de cómo el ETF replica al oro (tracking difference). Si inviertes desde España, compara liquidez, decide cobertura a EUR, compra al contado y ejecuta un DCA disciplinado. El resultado: exposición al oro eficiente y alineada con tus valores.